头部电竞赛事高关注度，抖客网，游戏大众性+竞技性得到认知

　　11月7日《英雄联盟》S11总决赛中，中国队伍EDG获得2021年全球冠军。整场比赛关注度高，据哔哩哔哩，今年S11赛事期间B站直播最高人气峰值达到近 5 亿，直播累计观看人次同比增长超 20%。此次央视新闻发布微博祝贺EDG夺冠及《和平精英》等游戏加入亚运会，均从侧面说明游戏在成年人领域的大众性及竞技性得到大众及官方媒体的认可。

　　元宇宙为游戏行业带来长期产业逻辑

　　近期，以Facebook为代表的海外大厂加快对元宇宙的布局。Facebook更名“Meta”并全面转向元宇宙，目标是未来十年内覆盖10亿人并创造数千亿的数字经济规模。此外，微软将推出虚拟形象功能的会议应用Microsoft Teams，XBOX平台也将加入元宇宙。英伟达将在9月的GTC大会上更新元宇宙协作平台Ominiverse。国内方面，字节跳动此前收购VR硬件Pico并推出元宇宙游戏《重启世界》，腾讯则提出“超级数字场景”并投资元宇宙游戏Roblox。我们认为元宇宙是传媒互联网行业未来的长期产业逻辑，游戏在各类泛娱乐应用中，以其更加综合的娱乐体验，有望成为最先广泛推开的应用。

　　上半年行业主要公司经营略有波动，Q3起业绩改善明显

　　今年以来，A股主要游戏公司(主要是完美世界与三七互娱)在Q1、Q2因新品上线节奏、海外项目计提损失等一系列原因，上半年收入、归母净利润的同比增速有一定程度下滑，但从Q3开始，前期的压制因素基本解除，产品节奏回归正常，Q3收入与净利润端在环比与同比方面均有显著改善。

　　投资建议：当前社会舆论对行业的评价有望回归理性，叠加行业长期新β

　　1)未成年人领域：政策驱动下未成年人游戏时长&充值金额得到良好控制；2)成年人领域：游戏不仅是重要的内容消费，同时具备大众性与竞技性；3)FB/字节/微软/英伟达等国内外大厂明显加快元宇宙布局，游戏板块迎来长期的新产业逻辑。

　　此外，重点公司在Q4及明年产品线丰富，自身业绩亦有看点。当前推荐腾讯(《英雄联盟》增量贡献，元宇宙综合布局)、三七互娱(《P&S》等出海成绩优异)、完美世界(年内《幻塔》上线)、吉比特(《地下城堡3》表现好)。各公司最新市值对应2022年预计净利润的市盈率分别为18.6.9/15.4/17.1/14.2，估值均处于低位。此外，电魂网络旗下《梦三国2》入选杭州亚运会电竞比赛小项，推荐关注。